道可特独家解读 | 证监会扶贫新政或将助力新三板企业IPO

摘要：证监会发布《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》引发社会的诸多思考。现有情况下，该指导意见为市场提供的客观利好虽然存在，但对于促进新三板挂牌企业加速主板上市作用有限。

2016年9月9日，证监会发布了《中国证监会关于发布资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（以下简称“意见”），意见表示支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资，支持和鼓励上市公司、证券基金期货经营机构履行扶贫社会责任，切实加强贫困地区投资者保护。意见同时指出证监会将对贫困地区IPO、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。意见中提到，对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用"即报即审、审过即发"政策；对注册地在贫困地区的企业申请在新三板挂牌的，实行"专人对接、专项审核"，适用"即报即审、审过即挂"政策，减免挂牌初费；对注册地在贫困地区的企业发行公司债、资产支持证券的，实行"专人对接、专项审核"，适用"即报即审"政策。

证监会此次出台新政，社会评论不一。一部分观点相对平和，认为虽然意见的发布为市场提供的利好虽然客观存在，但并不像市场想象的那么大，毕竟针对贫困地区企业的实体审核仍然坚持“三公”原则，标准不降，条件不减。此次意见的发布也会给市场带来一定的变化，借壳上市可能会受冷落，新股收益递减会成为趋势。另一部分观点则相对较为消极，认为意见的出台并不具备法律依据，违背了市场的平等原则，对资本市场弊大于利。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，一国的政策法规服务于整体大局无可厚非，就意见的内容来看，针对意见中提到的两种企业，证监会在程序上给予了优先审批的权利，但在实体上申请首次公开发行股票的企业仍然需要满足相同的上市条件。众所周知，在新三板上市企业的主要发展目标就是主板上市，通过主板市场公开发行股票实现企业价值的最大化，但目前情况针对注册地和实际经营地均未在贫困县的企业而言，等待IPO上市的公司数量众多，以现有速度，排队的时间起码在3年左右，而在意见中提到的两种情况，不论是注册地和实际经营地均在贫困地区亦或是注册地在贫困地区但纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地，现存的企业想要满足以上条件的时间成本与直接排队的时间成本相差并不悬殊，即使企业有此动向也需要慎重考量，毕竟在现有工商注册条件下，企业变更异地注册地址也并不容易。

对于新三板挂牌企业而言，看似证监会为其送来了“大礼包”，但实际情况也许并非如此。据相关统计，注册地在贫困地区的新三板公司共有131家，办公地在贫困地区的公司共有115家，故共有115家公司的注册地与办公地均在贫困地区。目前发布IPO辅导公告同时满足三年缴纳所得税的企业包括宏源药业（831265.OC）、耐普矿机（834947.OC）、根力多（831067.OC）、润成科技（831565.OC）、汇群中药（832513.OC）、天鹅家纺（832622.OC）、金钱猫（833389.OC）等七家企业。满足2015年当年所得税缴纳超过2000万元的企业并不存在，最为接近的佰惠生（835409.OC）为1799.16万元。也就是说在目前情况下，看似符合IPO实体条件又取得程序优先的企业仅为7家，相对于9000家左右的新三板挂牌企业而言难言影响巨大。打铁还需自身硬，上市并非企业的终点，提升企业的自身价值并以此获得更大的经济价值最为稳妥，至于如何上市，渠道有所不同，还需各自考量。