说英雄，谁是英雄——新三板体育服务类公司...

截至2016年12月31日，按照我们的统计，新三板挂牌的体育产业公司为52家，在审的体育产业公司为7家。借用当下正火的“互联网⁺”和“⁺互联网 ”概念，如果把传统的体育产品生产、销售、体育场馆建设等行业归入“⁺体育 ”的范畴，现在蓬勃发展的体育服务行业大抵该算作真正的“体育⁺ ”公司了。 

按照主营业务收入的构成划分，52家体育产业公司中⁺体育的传统行业和体育⁺的服务行业各占一半，其中有13家公司属于体育用品及相关产品制造、销售行业，9家公司属于体育用品及相关产品销售行业，4家公司属于体育场地设施建设行业，其余26家则是重点关注的体育⁺ 公司。不同于屈指可数的A股、港股上市的体育服务类公司，体育⁺公司到新三板挂牌蔚然成风，新三板俨然已经成为这些公司开宗立派、招兵买马的江湖。

江湖风起云涌，新兴势力不容小觑。这些选择在新三板挂牌的体育⁺公司的收入、利润水平究竟如何？哪些公司崛起最快，威名正盛，最有可能一战成名傲视群雄？且听我们细细道来。

新生门派虽然发展迅猛，但现实总是比理想骨感一些。和⁺体育公司2015年度的业绩相比，体育⁺公司的主营业务收入和净利润都明显偏低。

一方面，这与服务业和制造业（⁺体育公司中的绝对主力）的行业差异密不可分：如果把⁺体育公司中的制造业比作华山剑派的“气宗”，其“内力深厚”（重资产）、“循序渐进”（业绩增长平稳）的特点非常明显，但作为“剑宗”的体育⁺公司“易于速成”（轻资产）、“厚积薄发”（增幅明显）的特点也极其突出，如若练成“独孤九剑”，纵横江湖并非难事。

另一方面，相比我国体育用品生产、销售企业这些开宗立派早、武功趋于成熟、竞争激烈的传统门派，体育⁺公司近年才随着国民体育服务需求的爆发和产业扶持政策频出而发展壮大，可谓是初出江湖，内力招式都自成一家鲜有敌手，两个产业处于明显不同的发展阶段。

体育⁺公司由于细分行业、业务模式和发展阶段的区别，反映到利润率上差异明显，百花争鸣的同时，想要凭自己的实力独步江湖，尚需一番修炼。

如果与体育⁺公司的营收榜结合来看，在营收榜中稳居前五的体育之窗、万国体育和中航时尚在净利润榜中亦成绩斐然，但恒大淘宝和新赛点在取得高额的主营业务收入的同时面临的却是巨额的亏损，这结果初看可能觉得意料之外，细想其实也不足为奇。

恒大淘宝作为我国第一家直接借力资本市场的足球俱乐部和职业运动俱乐部，其开宗立派敢为天下先的勇气和前瞻性绝对是值得敬佩的。作为在我国乃至亚洲独占鳌头的足球俱乐部，又身处中超不计成本疯狂投入的“黄金时代”，在球员和教练的转会费、年薪方面砸下重金本不足为奇，这一做法也和以五大联赛俱乐部为首的诸多足球俱乐部如出一辙。但话分两头，在玩命砸钱的同时，我国足球俱乐部在转播权、商业赞助、门票和衍生品收入等方面与五大联赛，尤其是英超的俱乐部尚有云泥之别。因此，即使是中超收入稳居前列的恒大淘宝，也深陷持续巨亏的泥沼。

与恒大淘宝的行业特性不同，新赛点主攻为客户提供企业运动服务解决方案、赛事活动组织及体育培训等多元化的综合体育服务，其主营业务收入中近9成是为银行卡持卡人提供网球、高尔夫球、羽毛球等运动项目的体育场馆预订服务所得。尽管收入可观，其亏损的主要原因是业务转型升级、研发投入加大和引进高端人才导致的薪酬大幅提升。值得注意的是，在成本上升的同时，其2016年上半年的营业收入较15年同期却下降了9.73%。新赛点想要“笑傲江湖”还是路漫漫其修远兮，需得在努力提高营收的同时控制成本，内外兼修。

可见若想华山论剑，不苦练个十几年，又没点江湖经验的话，也很难一战成名。当然，由于新三板体育⁺公司的样本数量相对较小，可比较的完整会计年度也比较有限，上述看法的可靠性还有待产业发展，江湖人才辈出之后再求验证。

相较⁺体育公司，体育⁺公司起步较晚，规模普遍较小，营业收入、净利润较低，业绩波动性较大，不够稳定。

对于已经在新三板挂牌的体育⁺公司，按照当前通行的申报前一年度扣非后不低于3,000万元的上市净利润指标，除体育之窗、万国体育等个别公司外，绝大多数公司还需要扎根新三板，在修炼剑法的同时提升内力，力争早日练成“独孤九剑”，方有直接上市功成名就的可能性。至于借力资本市场是通过华山论剑、英雄大会还是挑战六大门派，我们后续也会在路径选择上给各位大侠充充谋士。

对于尚未挂牌的体育⁺公司，琅琊榜上各相关细分行业的高手自然是“标杆企业”，深入研究这些高手的招式特点和成长轨迹，一步一个脚印，知己知彼方可早日跻身琅琊榜。

而体育⁺公司的投资者，如意欲早日扬名立万，选择体育之窗、万国体育、中航时尚、珠江文体等三大琅琊榜中如雷贯耳的公司，自然是万全之策；但如果不急于求成，愿意深耕细作，选择利润率排行榜中的博克森、高德体育、中智华体等潜力股，也不失为一种投资策略。

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。说英雄，谁是英雄……