ESG投资 | 时机到了吗？

一是认知层面的障碍，伴随着国家经济和社会发展的转型，ESG从形成社会共识到最终深入人心无疑需要一个漫长的接受过程，目前社会公众对ESG投资的本质认识还不足，而ESG投资的长期投资效应目前也还不够显著。在国家监管措施逐步到位的背景下，ESG投资并不是单纯的公益行为，如果这些非财务指标的风险控制不到位也会导致被投企业面临监管处罚的风险。从中国证券投资基金业协会于2019年公布的ESG投资调研报告来看，降低风险是股权投资机构和证券投资机构开展ESG/绿色投资的首要驱动力，且在评价对被投标的的投资价值产生重要影响的指标时都是最关注公司治理因素，环境因素和社会责任因素都是相对靠后的考虑因素[9]。现在表面上各方都在积极表态承担相应的社会责任，但更多还停留在口头上以顺应监管趋势，实际仍缺乏具体的执行路线图。

二是商业原则与社会原则的融合并没有我们所想象的那么简单，背后需要经历复杂的利益权衡，矛盾争议不断。在ESG投资热的浪潮中，也有不少声音质疑ESG投资的逻辑是什么，ESG投资策略是否可以带来明显超额收益，当前市面上ESG产品高收益背后与ESG投资理念关系大吗，还是说只是借助新能源等风口效应造就的，是否具有可持续性？经常挂在投资人、企业家嘴边的ESG真的在他们心里吗？其实对互联网巨头来说，其有底蕴在ESG投资方面动辄百亿千亿，但对中国大多数中小企业而言，如何在日益激烈的市场竞争环境中生存下去才是其关心的首要问题，而多数投资基金都有存续期的限制，如何实现高估值退出也是其需要考虑的最重要因素。如果片面强调社会责任而忽视财务成本给企业带来的负担，这其实也是与可持续发展的内涵相背离的，最终损害的可能是更大范围的社会利益。因此，ESG既不可不重视但也需要结合实际情况量力而行。

三是ESG投资的基础设施还有待进一步完善。根据《36氪2021年度中国股权投资市场ESG实践报告》，机构开展ESG投资面临的最大挑战是缺少可靠的ESG数据来源，其次是缺乏ESG评估的方法和工具，此外，缺乏ESG投资相关专业人才和需要提升ESG投资认知也多次被提及。目前A股上市公司CSR报告披露的数量和质量（量化指标不足）都有待提高，而ESG数据的缺失和披露质量参差不齐会直接影响ESG投资模型的构建和研究，另外境外通用的ESG评估体系也还需要进行本地化的改造，境内的投资分析师也缺乏ESG投资相关的培训。因而，ESG投资虽好，但要想真正落地还离不开上述基础设施的完善。