中融信托资金池业务停兑，对信托行业有什么影响

8月14日，中融信托在官网发布了一则《关于谨防不法分子进行诈骗的严正声明》，提示投资者警惕风险。这是该公司在深陷逾期兑付风波后的首次发声，在此之前，该公司网站已连续多日因"维护原因"无法正常访问。

资料来源：中融信托官网

8月以来，受到中融信托逾期兑付牵连，购买了相关信托产品的咸亨国际（605056.SH）、金博股份（688598.SH）和南都物业（603506.SH）三家上市公司先后发布风险提示表示，相关产品如本息无法兑付，将对公司2023年度利润产生影响。

随着信托产品停兑消息的不断发酵，包括光大信托、五矿信托、中航信托在内的多家信托公司紧急发布公告称，信托产品运营正常。不过事件的余波可能远不止于此，一位资深信托从业人士童川（化名）坦言，“全行业可能都要受到影响了。”

未曾清理完的资金池业务

“要理解中融信托产品的爆雷，充分了解其底层资产是关键。”童川告诉银柿财经。

据悉，作为“中植系”旗下重要的持牌金融机构之一，中融信托参与了不少与中植集团相关的资金腾挪业务，其中有一些就是资金池产品。

而所谓的信托资金池业务，指的就是信托公司通过滚动发行不同期限的信托计划持续募集资金，将多只信托计划募集的资金混合使用，通过后续募集的资金来兑付到期产品的一种业务模式，简单来说就是“拆东墙补西墙”，“发新债还旧债”。

“中融信托的一些产品没有具体的底层投向，有可能就是资金池产品。”童川解释称，对于这类产品而言，需要不断有进款才能进行兑付，市场情绪不好，资金池产品就会出现挤兑，甚至出现资金链断裂。现在“中植系”的现金流出现问题，中融信托自然会受到波及。

在另一位资深信托业内人士申林（化名）看来，除了受到恒天财富等兄弟公司拖累外，中融信托的逾期兑付还与底层资产受房地产市场恶化影响、信用受损有关，而这属于行业共性问题。

中融信托年报显示，截至2022年末，公司存续信托计划1633个，受托管理资产6293.49亿元。其中，投向房地产行业的金额为672.6亿元，同比下降24.9%，所占比重也从2021年的14.02%下降至10.69%。

尽管规模有所压降，中融信托依然未能避免频频踩雷的命运。据悉，中融信托此前曾接连踩雷多家房企，如恒大、华夏幸福（600340.SH）、融创、阳光城(000671)等，以致于多个房地产信托项目都出现了展期或违约情况。

从今年上半年的业绩表现来看，中融信托的状况也不容乐观。7月14日，中融信托大股东经纬纺机（000666.SZ）披露的中融信托财务信息显示，2023年上半年，中融信托实现营业总收入23.58亿元，同比增长1.21%；实现归母净利润3.32亿元，同比减少51.63%。

不少分析人士认为，中融信托与“中植系”有关的其他资金池业务也有很大可能面临逾期风险。同时，逾期兑付对公司当期业务情况也将产生直接的负面影响。

会出现“多米诺效应”吗？

事实上，中融信托此次出现兑付危机的资金池产品是监管已经明令禁止开展的业务，也是近年来信托公司整改的重点。

2018年4月，资管新规下发，要求金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。

2023年3月，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，再次明确要求信托公司严格把握信托业务边界，不得以任何形式开展通道业务和资金池业务。

既然监管很早就开始限制资金池业务，为何此类业务仍然存在？

申林解释称，目前存量的资金池产品都是历史遗留问题。在资管新规的要求下，资金池业务逐步压缩整改，不过对于一些在短期内压不完的资金池业务，信托公司需要上报各自的整改计划，监管机构按照月度或季度跟踪整改完成情况。

“中融信托由于股东的特殊性，历史上开展的资金池业务较多，在逐步压降过程中并未完全清理掉。”申林表示，其他有类似问题的信托公司，目前还处于正常的清理资金池的状态。

不过值得关注的一点是，在资金池清理过程中可能会涉及质地不佳的底层资产。申林表示，一般来说，信托公司会通过置换底层资产、使用自有资金接盘等方式逐步清退。

资金池一直以来是个行业内较为避讳的话题。申林坦言，如果不是此次中融信托爆雷，业内一般不会主动提及，因此各家资金池的处理情况也无从知晓。不过在他看来，经过多年整改，大部分信托公司的此类业务应该都所剩无几，即便发生行业内传导，也仅会影响到少数流动性差的信托公司，信托行业整体风险依然可控。

童川也表示，在资管新规发布后，新发行产品的资金来源和资金运用都是一一对应的，不存在期限错配问题，因此也不会有“挤兑”发生。但他也坦言，此事件势必会对投资者信心产生影响，进而影响其他产品的发行，全行业或都将受到影响。

不过相比之下，中融信托产品的投资者受到的影响更为直接。

德邦证券统计显示，购买中融信托产品的上市公司多数为生物医药、机械设备、汽车行业的小市值公司，目前几家上市公司已披露的逾期兑付金额为1.53亿元。另据媒体不完全统计，除此之外，上市公司仍有近7.3亿元中融信托产品等待兑付。随着信托产品逾期兑付风险暴露，一些上市公司也已经着手进行计提减值。

分析人士认为，对于中融信托而言，最差的情况是资金池问题无法妥善处置，最终会使得该公司其他业务也无法展开。而比较好的状况是风险停留在资金池，中融信托以时间换空间，逐步化解资金池的问题。但在这一过程中，无论是中融信托还是股东方都将承担一定的责任。

银柿财经也就不断发酵的停兑事件致电中融信托询问后续产品兑付情况，客服人员表示目前公司正常运营，个人所购产品的风险还要看产品具体情况。银柿财经也就此事联系了两位此前曾向银柿财经推荐过产品的中融信托经理，截至发稿，均未获答复。

不过有媒体报道称，近日，有部分投资者到访中融信托线下财富中心咨询，工作人员在安抚投资者时表示，希望投资者多给公司一些时间，公司正在紧张处理。