北交所观察之七十九丨强化杠杆：北交所发布两融业务交易细则

摘要：近期，北交所发布《北京证券交易所融资融券交易细则》（以下简称“《融资融券细则》”）、《北京证券交易所融资融券业务指南》（以下简称“《融资融券指南》”），自发布之日起施行。融资融券业务交易细则是北交所证券市场重要的基础性制度。未来，随着两融业务的展开，必将为北交所证券市场吸引大幅度的增量资金，改变“单边市”状况，增强市场活力，对完善北交所市场交易机制具有积极意义。

一、两融业务交易细则概述

《融资融券细则》《融资融券指南》（合称“两融业务交易细则”）主要内容体现在会员业务开展流程、交易业务管理、保证金和维持担保比例管理、投资者适当性管理等方面。

1.《融资融券细则》

《融资融券细则》共八章、六十八条，章节有总则、业务流程、标的股票、保证金和担保物、信息披露和报告、风险控制、其他事项、附则，条款主要内容有：

2.《融资融券指南》

《融资融券指南》便于证券公司合规、稳妥开展融资融券业务，共八条、两个附件，涉及概述、交易权限/交易单元/账户、交易业务管理、标的股票与可充抵保证金证券及折算率、保证金比例/维持担保比例与保证金可用余额管理、业务数据和信息报送、交易信息披露、其他事项。

主要内容有：

二、与沪深市场两融制度的异同

1. 与沪深市场两融业务保持基本一致

通过两融业务交易细则的内容可以看出，北交所两融业务在券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面与沪深市场两融业务基本保持一致。例如，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100%，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%，融资买入、融券卖出股票的，单笔申报数量应当不低于100股，且北交所有权调整融资保证金比例标准。再如，投资者融资买入或融券卖出时所使用的保证金，不得超过其保证金可用余额等。

2. 调整转板股票融资融券业务

根据北交所市场特点，两融业务交易细则，在转板股票融资融券业务衔接方面作出适当调整，具体调整如下：

一是，《融资融券细则》明确标的股票转板的，将被调整出标的股票范围。除转板情形外，被调整出标的股票范围的，还包括标的股票交易被实行风险警示或发生其他重大风险的、标的股票进入终止上市程序的等情形。

二是，《融资融券指南》在会员交易业务管理中明确：

① 转板证券的融券合约应及时了结。融资融券交易产生的合约，包括“融资买入证券的成交记录”和“融券卖出证券的成交记录”。融资融券交易系统中，“合约”有三种：当日合约，即当日发生的融资和融券成交记录；已了结合约，即已经偿还的融资和融券成交记录；未了结合约，即尚未偿还的融资和融券成交记录。一般而言，每笔合约有效期最长6个月。北交所在交易业务管理中及时了结转板证券的融券合约，与北交所上市主体的现金流量、资金增量有一定的相关性，符合北交所二级市场的定位。

② 可充抵保证金证券转板的，北交所自停牌之日起将其调整出可充抵保证金证券范围。参照沪深交易所市场经验，可充抵保证金证券范围包括上市公司股票、证券投资基金、债券、货币市场基金、证券公司现金管理产品及其他证券。北交所可根据市场情况调整可充抵保证金证券名单和折算率。

3. 北交所拟采取四项风险控制举措

为保持北交所的结构性特点和流动性水平，两融业务交易细则出台后，北交所将配合采取四项风险控制举措：

三、结语

两融业务交易细则是北交所持续推进市场功能建设的重要举措，能够为投资者采取多元交易策略和风险管理提供有效支撑，便于沪深市场投资者平移到北交所市场。北交所市场主体在看到两融业务交易细则带来积极意义的同时，还需要对两融业务可能导致的风险予以警示，如短线助涨助跌风险、投机风险、杠杆风险、平仓爆仓风险、监管措施风险等。